11月14日，在上海创业基金会举办的全球创业周上，金沙江创投董事总经理朱啸虎发表演讲，分享了他作为风险投资人筛选项目的标准，并给出创业者以建议，主要观点如下。

这个市场并不缺钱，钱是非常多的，而是缺好的项目的信心。

今天的互联网创业成本很低，半年时间就基本知道这个企业的商业模式行不行。

对于创业者来说要积极地拥抱资本，尽快地把业务优势转化成融资优势，再把融资优势转化成业务优势，要形成这样的正向循环。

你能不能真的做好，讲概念是没有用的，最终还是拼你的产品和运营。

投资人主要关心什么？去年主要关心的是收入和增长，甚至很多都不关心收入。今年的投资人看的问题不一样了，第一个问题是你有没有毛利，不关心你的收入不关心你的流水，只关心有没有正向的毛利。

在天使轮要组建团队寻找商业想法，在A轮必须要尽快在低成本情况下试错，证明你的商业模式是否成立。

投资人到底关注哪些指标，亚马逊是非常好的案例，我们关心的是毛利情况怎么样，毛利反映了商业模式的健康程度，如果你的毛利在不断提高，说明你对产业链的控制力在提高，说明你的公司盈利水平是有可能的。

我们是更喜欢创业者投资在人才上，投资在技术上，投资在物流这些更可持续的护城河上。如果是投资在可持续的护城河上，投资人是愿意给你很高的估值的，因为从长远来看赚钱不是问题的。

以下是演讲全文：

今天非常高兴来创业周跟大家分享一下我们关于互联网的看法。互联网在今年是非常有意思的一年，十年前全世界五大市值公司的企业，其中只有一家微软是高科技企业，剩下的是在传统的资源、制造、金融企业，包括GE、花旗。今年全球最大的市值公司都是高科技企业了，包括谷歌、Facebook和亚马逊等等，他们的成长也是高于传统行业的，这也是代表了一个时代的来临。

同时我们也可以发现互联网的发展速度越来越快，在PC互联网时代，全球互联网用户花了差不多20年时间才达到20亿用户，智能手机花了一半的时间就达到了25亿用户，而且因为智能手机和社交媒体的普及，现在的移动互联网公司发展速度也比以前快很多。

达到百亿美金市值的企业花了多长时间？沃尔玛花了40年时间，腾讯和阿里巴巴花了八九年时间，美团用了五年时间，滴滴只用了两年多的时间。

今天的互联网创业成本很低，半年时间就基本知道这个企业的商业模式行不行，从A轮投资之后半年之内就可以做到这种商业模式可不可能做到，所以今天的试错成本是非常低的。

对创业者来说怎么利用社交媒体的力量是非常重要的，川普用的就是社交媒体，希拉莉用的是传统媒体。怎么充分利用社交媒体的力量迅速发展自己是非常重要的考虑因素。

今年的资本寒冬和以前的资本寒冬还是有一点差别的，今年上半年投资圈从投资项目来说确实比去年上半年降了很多，从投资案例来说下降了30%以上，这是比较明显的。从金额角度来说并不多，今年上半年是580亿左右，去年是600多亿，这个市场并不缺钱，钱是非常多的，只是大家不敢出手。

很多投资金额都集中在大项目，滴滴今年一个公司融了50亿美金，上半年互联网创业市场才融了100亿美金，滴滴一家就占了一半，饿了么上半年融了12亿美金，是阿里投的。小企业确实融的非常少，这是今年非常典型的现象，这说明投资市场并不缺钱，而是缺好的项目的信心。

前面的短片里面嘲笑O2O，甚至前两周有一篇文章说我领衔主演O2O的庞氏骗局。前面三年是电商行业周期，中国VC界投了几十亿美金，最后跑出三家半公司，阿里、京东、唯品会、聚美只算半家。O2O也是一样的，中国VC界在O2O领域投了上百亿美金，可是滴滴就占了一半。关键是你能不能找到最好的项目和最好的创业想法。

很多投资人或者创业者来问到底创业还有没有机会，这个问题并不新鲜。在五年前Facebook和谷歌上市的时候，就有人说互联网看来是没有机会了。最大的搜索引擎和社交都有了，但是后面还是有每年百亿美金的机会，包括优步、推特等等。

PC互联网有很多用户，像服务员、士兵等等，他们平时没有机会方便地接触PC互联网，但是移动互联网是非常方便的，所以移动互联网的用户是PC互联网的10倍以上，它造就了更多的创业机会，也造成了移动互联网公司的市值比PC互联网大很多倍。

优步和滴滴一下子在三年多的时间做到百亿市值，就是因为它比PC互联网的用户大了很多，并不是互联网没有机会，还有很多机会，但是每年就那么两三个机会，关键看你能不能抓住。

现在很多新的创业者都很年轻，80后、90后的创业者登上了世界的舞台，滴滴程维是83年的，饿了么张旭豪是85年的，小红书的毛文超是85年的，我们也希望找到更多这样的优秀创业者。

最近两三年资本的力量在创业里面开始逐步加大。京东在PC互联网时代的融资金额也不小了，在上市之前融了12亿美金，当时我们不敢投京东就觉得这个模式非常烧钱，但是今天12亿美金在中国的互联网融资里面已经不算什么。滴滴累积融资差不多100亿美金，美团60亿美金，饿了么20亿美金。

对于创业者来说要积极地拥抱资本，尽快地把业务优势转化成融资优势，再把融资优势转化成业务优势，要形成这样的正向循环。

我们也不希望创业者过度地夸大资本的力量，最终拼的还是运营和产品，你能不能真的做好，讲概念是没有用的，最终还是拼你的产品和运营。投资人并不是傻瓜，投资人会看你有没有把自己本质内在的东西做好。

在资本的寒冬，怎么把握创业节奏，投资人主要关心什么？

去年主要关心的是收入和增长，甚至很多都不关心收入，因为很多O2O企业是没有收入的，只有流水，流水和收入是两个概念的，像团购网站的提成比例非常低，两三个点，滴滴早期也是没有提成的，打车的费用都是流水，还需要补贴给司机和用户。

今年的投资人看的问题不一样了，第一个问题是你有没有毛利，不关心你的收入不关心你的流水，只关心有没有正向的毛利。第二个就是有了毛利之后，你的订单履行成本怎么样。第三个就是你的毛利扣掉订单成本以后，你要从用户那里获取几次订单才能赚回来。

今天的投资人更关心的是商业模式是不是成立的。在正确的资本环境下，创业者要把握好正确的资本结构，在泡沫期你要踩准油门尽快冲出去。在天使轮要组建团队寻找商业想法，在A轮必须要尽快在低成本情况下试错，证明你的商业模式是否成立。

今天的互联网和三四年前不一样，三四年前可以抄袭美国商业模式，美国这些模式在美国已经被证明了，在中国只需要稍微修改一下就可以用。今天的中国互联网和美国互联网几乎同步，可能只晚几个月的时间，这些商业模式在没有都没有被证明，在中国同样需要尽快证明这些商业模式，在证明商业模式之前把烧钱速度控制在可控的范围之内。

很多时候创业者需要反复尝试几个商业想法之后才能找到正确的商业模式，百度当年都尝试过六个商业模式，比较幸运的是第三个商业模式就是搜索引擎的模式是后来成功的。但是也有的公司是尝试了十几个商业模式都没有成功的，所以你需要在很短的时间内用比较低的成本来证明你的商业模式。

A轮是证明你的商业模式是可行的，B轮是证明商业模式是可复制的，证明这个商业模式在全国都适用。

最后讲一下投资人到底关注哪些指标，亚马逊是非常好的案例。

在过去十几年，它有三个时间段是市值增长很快，第一个时间段是1997、1998年，那是一个泡沫期，不代表特殊性。第二个时间段是2003年左右，一下子从几十亿美金市值增长到两三百亿美金，之后一直稳定在两三百亿美金。

为什么2003年有这么大市值的增长呢？就是因为它开始盈利了，电商企业开始盈利了确实证明这个商业模式可行。从2008年到最近，一下子从300美金的市值增长到3000多亿美金市值，十年增长了10倍。

但是最近十年它的利润情况在恶化，并没有走好，为什么资本市场反而给亚马逊这么高的估值？

十年时间它的利润没有增长，市值涨了10倍，因为在技术上、物流上有很大的投入，但是它的毛利水平在不断提升，尤其互联网投资人并不担心你不赚钱，或者你最后的盈利情况怎么样，我们关心的是毛利情况怎么样，毛利反映了商业模式的健康程度，如果你的毛利在不断提高，说明你对产业链的控制力在提高，说明你的公司盈利水平是有可能的。

我们是更喜欢创业者投资在人才上，投资在技术上，投资在物流这些更可持续的护城河上。

如果是投资在可持续的护城河上，投资人是愿意给你很高的估值的，包括滴滴，为什么投资给它100多亿美金的估值？建立了这样一个大的护城河，从长远来看赚钱不是问题的。包括当年的淘宝也是一样的，今年的双十一一天的成交额就是1200亿，差不多占到中国零售的1/10了，这些都是非常重要的。